Расплата ОМЗ

ОМЗ производит оборудование для атомной энергетики, горнодобывающей отрасли и металлургии. Выручка по международным стандартам в 2003 г. – $546,2 млн, чистая прибыль – $22,7 млн. Около 25% акций принадлежит основателю ОМЗ К. Бендукидзе, около 15% – Газфонду, 9,07% – члену совета директоров ОМЗ А. Казбекову. Готовясь к слиянию с Силовыми машинами, ОМЗ успела продать свой крупнейший дивизион – ОМЗ – Морские и нефтегазовые проекты (МНП), на который приходилось до 40% выручки ОМЗ, и приобрести ряд активов чешской Skoda Holding – Skoda JS и консорциума Skoda Steel – Hute и Kovаrny. По оценке самих ОМЗ, выручка компании в 2004 г. составит $400–470 млн. 

Последние полтора месяца у ОМЗ были не из легких: в июне сделка с Силовыми машинами застопорилась, а в конце июля и вовсе была расторгнута. Все это время у руля ОМЗ находилась команда менеджеров из Силовых машин, которые только в начале августа покинули компанию. Планируется, что 16 августа новым гендиректором ОМЗ станет С. Липский, которому до сентября предстоит разработать новую программу развития компании.

По мнению аналитиков, первой проблемой для нового руководителя ОМЗ станет большой объем долга, значительную часть которого предстоит погасить уже в этом году. По оценке Е. Сахновой из Объединенной финансовой группы (ОФГ), на конец прошлого года общая задолженность ОМЗ составляла около $250 млн, из которых $205 млн приходилось на краткосрочные (сроком до одного года). Правда, напоминает аналитик, в этом году ОМЗ уже погасила облигации на общую сумму в 780 млн руб., а вместе с МНП избавилась еще от $70 млн долгов. В итоге, по оценке Сахновой, до конца года перед компанией встанет проблема погашения или рефинансирования долгов на сумму около $110 млн.

Сахнова не сомневается, что компания сумеет рефинансировать долг. Однако после заявления рейтингового агентства S&P о возможном понижении кредитного рейтинга ОМЗ трудно рассчитывать на улучшение условий кредитования, считает она. Такого же мнения придерживаются и аналитики Ренессанс Капитала, которые даже понизили рекомендацию по акциям ОМЗ с “покупать” до “держать”, а справедливую цену — с $9,1 до $5,2. Ренессанс оценил общий объем задолженности ОМЗ в $249 млн. “Если ОМЗ не удастся добиться пересмотра условий погашения долговых обязательств, то будущее компании остается весьма неопределенным, поэтому мы не рекомендуем инвесторам покупать акции компании до тех пор, пока руководство не выработает программу будущего развития”, — пишут в своем отчете аналитики Ренессанса. Аналитик инвестбанка Траст М. Галкин указывает на другую опасность для ОМЗ, вызванную, по его мнению, банковским кризисом и ухудшением ситуации с ликвидностью. Многие инвесторы теряют интерес к облигациям, а у ОМЗ запланирована на 2 сентября оферта по облигациям ОМЗ на 900 млн руб., напоминает эксперт и не исключает, что инвесторы могут предъявить к оплате значительную часть облигаций ОМЗ. Впрочем, Галкин верит, что компании удастся договориться с крупными держателями облигаций, чтобы те не предъявляли бумаги к погашению, например, пообещав позднее сделать дополнительную оферту на выкуп бумаг.

“Принимая во внимание краткосрочную природу российского рынка капиталов, мы считаем структуру нашего долга не оптимальной”, — признает С. Липский. По словам директора ОМЗ по связям с общественностью А. Онуфриева, сейчас объем долгов ОМЗ составляет около $230 млн плюс обязательства на $30 млн по связанным кредитам по сирийскому контракту. При этом на публичные займы — CLN (два выпуска, всего $80 млн) и рублевые облигации — приходится около 50% долга ОМЗ, остальное — в основном на банковские кредиты. Ранее в ОМЗ называли банками-кредиторами Сбербанк, Внешторгбанк, Газпромбанк, а также Альфа-банк. В этих банках не комментируют взаимоотношения с компанией.

В ОМЗ призывают аналитиков не драматизировать ситуацию с долгами. “Хотя объединение не произошло и S&P поставило рейтинг компании на пересмотр, наши возможности обслуживать кредиты и займы остались неизменными”, — утверждает Онуфриев. По его словам, компания рассчитывает за ближайшие шесть месяцев рефинансировать примерно половину из $230 млн долга, а к концу года снизить долг до $210-215 млн. “Мы не испытываем проблем с непониманием либо с неверием в нашу кредитоспособность”, — замечает Онуфриев. Сегодня ОМЗ проведет встречу с инвесторами, на которой собирается еще раз это подтвердить.

А держатели облигаций компании пока не разделяют опасений аналитиков. Начальник управления долговых инструментов банка Союз М. Автухов говорит, что банк мониторит ситуацию с ОМЗ, однако, по его словам, банк не считает, что кредитоспособность ОМЗ понизилась. По его мнению, нет оснований полагать, что ОМЗ не сможет обслуживать свои долги на публичном рынке.